El impacto de la IA en la deuda soberana: un análisis en profundidad

Lisa Ernst · 27.02.2026 · Inteligencia Artificial · 14 min

Mientras observo el panorama económico mundial, emerge un tema generalizado: la creciente marea de la deuda pública. Desde los bulliciosos centros financieros hasta los rincones tranquilos de la formulación de políticas, este problema pesa mucho, especialmente a medida que los avances tecnológicos como la inteligencia artificial (IA) comienzan a reformar nuestra comprensión de la productividad y la gobernanza. Cómo la IA influye en la intrincada danza de las finanzas nacionales no es solo una pregunta teórica, sino un desafío tangible que enfrentan los gobiernos de todo el mundo.

Fuente: Ilustración propia

El Banco Central Europeo (BCE) emitió una advertencia en noviembre de 2025 sobre las valoraciones infladas de la IA y los riesgos potenciales para la deuda soberana de la Eurozona. Los altos niveles de deuda gubernamental pueden socavar la estabilidad financiera, lo que lleva a fluctuaciones en el valor del euro y a un aumento de los costos de los bonos gubernamentales de la Eurozona. Si bien la IA tiene el potencial de mitigar el aumento de la deuda gubernamental al aumentar la productividad, no es una solución universal para los problemas fiscales subyacentes, como el envejecimiento de la población. Los efectos de la IA en la deuda pública siguen siendo inciertos, profundamente entrelazados con factores como el crecimiento salarial, la dinámica del mercado laboral y las decisiones políticas. Existe una clara divergencia entre el potencial a largo plazo de la IA y cualquier mejora a corto o mediano plazo en la deuda pública.

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En noviembre de 2025, el Banco Central Europeo advirtió sobre las valoraciones infladas de la IA y sus riesgos potenciales para la deuda soberana de la Eurozona, señalando sus efectos inciertos en la deuda pública.

Resumen rápido: IA y deuda soberana

• Potencial de la IA: La IA puede aumentar la productividad y agilizar la gestión de la deuda, mitigando potencialmente el aumento de la deuda soberana.
• No es una panacea: La IA no es una solución universal para problemas fiscales estructurales como el envejecimiento de la población.
• Impacto incierto: Los efectos de la IA en la deuda dependen del crecimiento salarial, los mercados laborales y las decisiones políticas.
• Preocupaciones en la Eurozona: El BCE advirtió en 2025 sobre valoraciones infladas de la IA y los riesgos para la deuda de la Eurozona.
• Trayectoria de la deuda de EE. UU.: EE. UU. se enfrenta a una relación deuda/PIB creciente, con pagos de intereses que se proyecta que consumirán una gran parte del déficit federal.
• Gestión de la deuda: La IA puede mejorar el análisis de datos, la transparencia y la mitigación de riesgos para las oficinas de gestión de la deuda.
• Riesgos: Los desafíos incluyen la calidad de los datos, el posible uso indebido de la IA y la necesidad de gobernanza global.
• Factores clave: La sostenibilidad de la deuda se ve influenciada por las tasas de interés frente a las tasas de crecimiento (r frente a g), la coordinación de la política fiscal y monetaria, y el dinamismo económico de un país.

Las complejidades de la deuda soberana

La deuda soberana, el endeudamiento acumulado de un gobierno nacional, ha experimentado aumentos significativos en la mayoría de las economías desarrolladas, como se detalla en el OECD Global Debt Report 2025. Los costos asociados con el servicio de esta deuda se han normalizado tras la pandemia de COVID-19. El Banco Mundial ofrece datos y análisis completos sobre deuda pública internacional, , mientras que el FMI proporciona una base de datos de deuda mundial con cifras de deuda privada y pública desde 1950.

Un aumento en los diferenciales soberanos —la diferencia en el rendimiento entre los bonos gubernamentales— puede afectar significativamente la financiación y las condiciones crediticias de un país. Durante períodos de estrés elevado en los mercados de bonos gubernamentales, estos diferenciales de crédito se amplían constantemente. Un aumento de 100 puntos básicos en los diferenciales soberanos puede afectar las tasas de crédito corporativo, la inflación y el crecimiento real del PIB. Los bajos ratios de capital amplifican el impacto de los shocks de diferenciales soberanos en las tasas de bonos y préstamos, y la deuda del sector privado y los desequilibrios externos exacerban aún más estos shocks.

El modelado macroeconómico utilizando aprendizaje por refuerzo puede simular interacciones entre políticas fiscales y monetarias en regímenes cooperativos. Por ejemplo, el algoritmo Soft Actor-Critic (SAC) optimiza las respuestas políticas a la inflación, las tasas de interés, las brechas de producción, la deuda pública y el préstamo neto del gobierno, un tema que a menudo se explora en cursos de análisis de sostenibilidad de la deuda. . El algoritmo SAC puede arrojar soluciones comparables o incluso superiores para problemas de optimización macroeconómica multiobjetivo en comparación con el algoritmo Nonlinear Model Predictive Control (NMPC). La función objetivo en estos modelos macroeconómicos minimiza las desviaciones de los objetivos de tasas de inflación, brechas de producción, deuda pública y tasas de interés.

La IA como catalizador de la gestión de la deuda

La IA tiene el potencial de ser un cambio estratégico para las oficinas de gestión de la deuda. Puede agilizar los procesos, mejorar el análisis de datos y aumentar la transparencia, como se destaca en recursos educativos de análisis de sostenibilidad de la deuda. . Estas oficinas a menudo se enfrentan a desafíos como la falta de datos disponibles o de mala calidad y flujos de trabajo no estructurados. El aumento de los niveles de deuda, los problemas con la sostenibilidad de la deuda, , y la presión por una mayor transparencia son temas críticos en la gestión de la deuda.

La IA puede generar análisis de datos en tiempo real, mitigar riesgos, minimizar costos y mejorar la comunicación a través de herramientas como los chatbots. También puede monitorear el cumplimiento y señalar posibles problemas. Sin embargo, las máquinas no pueden reemplazar por completo la inteligencia y las habilidades humanas; la experiencia en el dominio sigue siendo crucial para los gestores de la deuda. Existe el riesgo de uso indebido de la IA, lo que resalta la importancia de la gobernanza global. Los gestores de la deuda deben educarse sobre la IA y desarrollar sus habilidades para seguir siendo relevantes. Organizaciones como CountryRisk.io ofrecen innovaciones de IA para evaluar riesgos soberanos y de país, y la Secretaría de la Commonwealth está desarrollando un proyecto para apoyar a los países miembros en la utilización de la IA para la gestión de la deuda. Este proyecto tiene como objetivo fomentar la adopción de la IA y abordar los desafíos de creación de capacidad.

La IA también tiene implicaciones económicas más amplias, como la posible reducción de la desigualdad de ingresos al ayudar a los trabajadores menos experimentados o conocedores a aumentar su productividad, como se demostró en estudios de centros de llamadas. Los desarrolladores de software se benefician de modelos de IA como Copilot, que aprovechan las mejores prácticas en codificación. La investigación en la macroeconomía de la IA abarca la macroeconomía empírica, las políticas monetarias y fiscales, y la geopolítica aplicada, utilizando big data y métodos de IA.

Notables investigadores en este campo incluyen a Amélie Barbier-Gauchard, profesora de Macroeconomía en la Universidad de Estrasburgo, quien se centra en macroeconomía, política fiscal, finanzas públicas e integración europea. Emmanouil Sofianos, investigador postdoctoral en la Universidad de Estrasburgo, integra macroeconomía, pronóstico y aprendizaje automático, particularmente para la Eurozona. Peter Tillmann, profesor de Teoría Monetaria en la Universidad de Giessen, investiga sobre política monetaria y macroeconomía empírica. Tanto la OCDE como el FMI participan activamente en iniciativas de investigación sobre macroeconomía, comercio internacional y finanzas.

Fuente: dna.fr

Investigadores como Amélie Barbier-Gauchard están integrando la macroeconomía y la IA para analizar la política fiscal y las finanzas públicas en instituciones como la Universidad de Estrasburgo.

La dinámica de la deuda de la Eurozona

La Eurozona ha experimentado períodos significativos de agitación económica. La crisis financiera de 2008 llevó al BCE a recortar drásticamente las tasas de interés al 1,00% en 2009 y aún más al 0,75% en 2012. Las tasas se mantuvieron bajas de 2013 a 2019, alcanzando el 0,00% en 2016. Durante la pandemia de COVID-19 (2020-2021), las tasas de interés se mantuvieron en 0,00%, respaldadas por medidas como el Programa de Compras de Emergencia Pandémica (PEPP). Desde mediados de 2022, las tasas aumentaron rápidamente, alcanzando el 4,50% en septiembre de 2023 para combatir las presiones inflacionarias. Una ligera reducción al 4,25% en 2024 indica un ajuste cauteloso.

Los países de la UE a menudo superan el límite de déficit del Pacto de Estabilidad y Crecimiento del 3% del PIB durante recesiones económicas graves. La relación deuda/PIB del 60% también aumentó drásticamente después de la crisis financiera mundial para la mayoría de los países, excluyendo a Alemania, y nuevamente después de la pandemia de COVID-19.

Principales relaciones deuda/PIB en la Eurozona

Después de 2012, las relaciones de deuda en las regiones del norte y sur de la Eurozona se estabilizaron hasta la crisis de COVID-19. El discurso de Mario Draghi "whatever it takes" en 2012 y la compra de bonos soberanos griegos e italianos redujeron con éxito las primas de riesgo y estabilizaron los mercados.

❝ whatever it takes ❞

Mario Draghi

Presidente del Banco Central Europeo

La inflación en la Eurozona experimentó picos durante la crisis financiera de 2008, la crisis de la deuda de la Eurozona y después de 2020 (pandemia de COVID-19). A principios de la década de 2000, España experimentó una inflación más alta (alrededor del 3%) que Alemania (alrededor del 1,5%). Para 2008, la inflación aumentó al 2,8% en Alemania, al 4,1% en España, al 3,2% en Francia y al 3,5% en Italia. En 2009, la inflación se desplomó drásticamente al 0,3% en Alemania, -0,2% en España, 0,1% en Francia y 0,8% en Italia. Entre 2010 y 2012, la inflación se mantuvo volátil, con España en aproximadamente el 3,0%, Italia en el 3,3% (2012), Alemania en el 2,2% y Francia en el 2,2%.

Las brechas de producción en estos cuatro países fluctuaron alrededor de cero entre 1995 y principios de la década de 2000. La brecha de producción de Alemania alcanzó un máximo del 1,5% en 2001, igualando el pico de Francia el mismo año. Italia y España vieron brechas de producción negativas a fines de la década de 1990. La crisis financiera de 2008 provocó una fuerte caída en las brechas de producción en 2009: -2,1% para España, -4,7% para Italia, -2,5% para Francia y -3,9% para Alemania. Alemania se recuperó rápidamente, logrando una brecha de producción positiva del 1,3% para 2011. Francia, Italia y España experimentaron brechas de producción negativas persistentes después de la crisis de la deuda de la Eurozona, con España en -9,0% e Italia en -5,9% en 2013.

El algoritmo SAC estabiliza las brechas de producción en las regiones del norte y sur cerca de cero, aunque el sur experimenta mayores fluctuaciones. Los niveles de deuda en ambas regiones comienzan por encima del objetivo de d* = 0.6, con la región sur exhibiendo una deuda más alta. El algoritmo SAC reduce con éxito los niveles de deuda en ambas regiones, manteniendo el sur más cerca del objetivo, mientras que el norte converge por debajo de él. La política monetaria actúa agresivamente para controlar la inflación, mientras que la política fiscal ayuda a gestionar las brechas de producción y la dinámica de la deuda. La política fiscal de la región sur es ligeramente negativa, mientras que la de la región norte se estabiliza alrededor del 2% (un ligero superávit). El algoritmo NMPC generalmente produce trayectorias más estables y fluidas para todas las variables en comparación con el algoritmo SAC. Sin embargo, bajo un γ1 positivo (donde la tasa de interés excede la tasa de crecimiento), el algoritmo NMPC no puede estabilizar los niveles de deuda, y la relación de deuda de la región sur exhibe un crecimiento explosivo. En tal escenario, donde γ1 es positivo, la deuda del sur aumenta a 125% y la deuda del norte supera el 150% del PIB con el algoritmo SAC. Los resultados del SAC demuestran volatilidad a corto plazo, que puede reflejar condiciones económicas del mundo real marcadas por reacciones inmediatas del mercado y shocks externos.

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El discurso de Mario Draghi "whatever it takes" en 2012 fue crucial para estabilizar los mercados, reduciendo con éxito las primas de riesgo al comprometerse a realizar acciones como la compra de bonos soberanos griegos e italianos.

El panorama de la deuda de EE. UU.

Estados Unidos se enfrentó a una deuda pública bruta del 124% del PIB en 2023, que se proyecta que aumentará al 129% para 2033 y al 192% para 2053. La deuda en manos del público fue del 98% del PIB en 2023 y se espera que suba al 181% para 2053. Excluyendo las tenencias de la Fed y los gobiernos locales, la deuda "neta" de EE. UU. en manos del público ascendió a 20 billones de dólares o el 71,7% del PIB en diciembre de 2023. Aproximadamente la mitad de esta deuda "neta" de EE. UU. está en manos del resto del mundo (RoW). EE. UU. ha tenido déficits presupuestarios persistentes desde 1970, con la excepción de 1998-2001. El déficit presupuestario de EE. UU. fue del 6,3% del PIB en 2023 y se espera que oscile entre el 5% y el 6,4% hasta 2034. China y Japón se encuentran entre los países que poseen valores estadounidenses significativos, con preferencia por instrumentos de deuda, mientras que Canadá es un tenedor importante de activos estadounidenses, principalmente en acciones estadounidenses.

El dominio del dólar estadounidense en el sistema financiero global otorga a EE. UU. un "privilegio exorbitante". La sostenibilidad de la deuda de EE. UU. depende en gran medida de su capacidad para mantener esta posición hegemónica privilegiada. EE. UU. sigue siendo un destino atractivo para la inversión extranjera debido a su dinamismo económico y liderazgo en tecnología e innovación. El RoW posee aproximadamente el 25% de la capitalización bursátil de EE. UU. y hasta el 40% de la capitalización total de acciones de EE. UU. Si la deuda de EE. UU. se volviera insostenible, el mercado de acciones de EE. UU. sufriría pérdidas severas, afectando también al RoW. La capacidad de innovación de EE. UU. es crucial para su capacidad de gestionar los crecientes niveles de deuda.

Los bancos centrales desempeñan un papel importante en el apoyo a la sostenibilidad de la deuda de sus países al reducir los costos de emisión de deuda. La Reserva Federal poseía el 17,5% de la deuda total pendiente de EE. UU. Se proyecta que la deuda de EE. UU. alcance su nivel más alto desde la Segunda Guerra Mundial para 2029. La Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) pronostica un crecimiento real del PIB de EE. UU. de solo el 2% para la década que abarca 2024-2033. Se espera que los pagos de intereses aumenten del 3% al 6,3% del PIB. Para 2028, los gastos por intereses representarán más del 60% del déficit federal. Un punto de inflexión para la sostenibilidad de la deuda de EE. UU. podría ocurrir si el endeudamiento adicional sirve principalmente para cubrir pagos de intereses. Más del 40% de los jubilados estadounidenses dependen únicamente de beneficios de la Seguridad Social.

En general, EE. UU. tiene impuestos totales más bajos como porcentaje del PIB en comparación con el promedio de la OCDE, pero posee un sistema fiscal federal progresivo. EE. UU. redujo su carga de deuda/PIB después de la Segunda Guerra Mundial a través de altas tasas de productividad y crecimiento. El dominio del dólar estadounidense garantiza indirectamente la sostenibilidad de la deuda de EE. UU. Por el contrario, la "armamentización" del dólar estadounidense puede acelerar los esfuerzos de otros países para alejarse de él. Sería un resultado preferible una disposición multipolar donde el dólar estadounidense represente el 30% de las reservas mundiales y el 40-50% de las transacciones mundiales. La trayectoria de la deuda de EE. UU. está en un camino peligroso, lo que podría desafiar su sostenibilidad. Un punto de inflexión inmediato es el crecimiento de los costos de servicio de intereses a más de la mitad del déficit presupuestario federal, potencialmente dentro de los próximos cinco años. Esto podría generar mayores rendimientos, un debilitamiento del dólar estadounidense y una venta masiva de bonos. Otros factores que influyen en la sostenibilidad de la deuda incluyen la capacidad de otros países para desarrollar mercados financieros profundos, los desarrollos geopolíticos y la capacidad de innovación de EE. UU. La capacidad de EE. UU. para gestionar su deuda está estrechamente ligada a su papel como proveedor mundial de activos seguros. El arreglo financiero global actual, que apoya la acumulación de deuda de EE. UU., se está volviendo cada vez más inestable y frágil.

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Los bancos centrales, como la Reserva Federal, desempeñan un papel vital en la sostenibilidad de la deuda al influir en las tasas de interés y poseer una parte significativa de la deuda de su país.

La oferta neta de activos seguros ha crecido rápidamente en las últimas dos décadas, lo que ha contribuido al aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo. Este crecimiento está impulsado principalmente por grandes déficits en EE. UU. Los países con déficits primarios comparables o mayores que los de EE. UU., pero con un crecimiento nominal del PIB más bajo, podrían ser los más vulnerables a corto plazo. En 2025, los rendimientos de los bonos a largo plazo en países desarrollados fuera de EE. UU., particularmente en Japón, Alemania, Francia y el Reino Unido, aumentaron drásticamente. Francia se considera el candidato más probable para un shock de bonos debido a altos déficits, bajo crecimiento y una creciente crisis política. Un shock de bonos francés podría extenderse a otros mercados de bonos gubernamentales europeos y desarrollados.

Conclusión

La inteligencia artificial ofrece una herramienta potente para mejorar la productividad y agilizar los procesos de gestión de la deuda, mitigando potencialmente el implacable aumento de la deuda soberana. Sin embargo, la IA no es una panacea para los desafíos fiscales estructurales arraigados, como el envejecimiento de la población, que enfrentan muchas naciones. Los impactos de la IA en la deuda pública son complejos y dependen de una multitud de factores, incluidas las políticas económicas, el crecimiento salarial y la dinámica del mercado laboral. Si bien el potencial a largo plazo de la IA es sustancial, sus mejoras observables a corto y mediano plazo en la reducción de la deuda siguen siendo inciertas. A medida que las naciones navegan por una era de crecientes presiones fiscales y paisajes tecnológicos en evolución, un enfoque coordinado y estratégico, que integre el poder analítico de la IA con políticas macroeconómicas sólidas, será esencial para garantizar la sostenibilidad de la deuda soberana en los años venideros.

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