Citrini创始人 AI 警告：华尔街震惊于抛售潮

Lisa Ernst · 25.02.2026 · 人工智能 · 9 分钟

全球智能危机与明日经济

我花了很多年追踪市场变化和技术颠覆，但很少有分析能像最近的《2028 年全球智能危机》报告那样给我留下深刻印象。它是一个被包装成未来金融史的思想实验，描绘了人工智能重塑——甚至可能瓦解——当前经济秩序的严峻图景。虽然它不是预测，但其设想迫使我们批判性地审视支撑我们全球金融系统的假设。

在我们深入细节之前，以下是该报告要点的快速摘要：

• AI 代理： 提高生产力但取代人类劳动力的自主软件系统。
• 经济危机： 一种 GDP 增长但需求因大规模失业而崩溃的场景（到 2028 年 6 月，美国失业率为 10.2%）。
• 市场影响： 该报告引发了美国股市数十亿美元的损失，特别是在软件和易受自动化影响的行业。
• 抵押贷款市场威胁： 白领失业威胁着 13 万亿美元的美国抵押贷款市场，导致科技中心地区的违约率上升。
• 政府收入下降： 随着劳动力的 GDP 份额大幅下降，联邦税收收入下降。
• 政策建议： 考虑制定“过渡经济法案”或“共享 AI 繁荣法案”来支持失业工人。
• 辩论： 批评者认为经济是可适应的，而支持者则强调在负反馈循环开始之前采取主动措施的必要性。

来源: 这张引人注目的插图提供了一个视觉隐喻，象征着人工智能技术可能为全球经济和市场结构带来的颠覆和潜在的未知未来。

AI 代理的兴起和“智能取代螺旋”

Citrini Research 于 2026 年 2 月 22 日发布了《2028 年全球智能危机》。这份报告被定位为“来自 CitriniResearch 的 2028 年 6 月的宏观备忘录”，描述了一个更加严峻的未来情景，而非确切的预测。其核心前提是 AI 代理的广泛采用，AI 代理被定义为能够在没有人类干预的情况下自主规划任务、进行决策和执行数字流程的基于软件的自主系统，正如《全球智能危机》中所详述的那样。这些代理持续运行，无需福利或社会保障缴款，并且可以无限扩展。

报告详细说明了这些 AI 代理如何极大地提高生产力和公司利润，但同时又引发了需求崩溃。报告设想，到 2028 年 6 月，美国的失业率将达到 10.2%。这种被称为“人类智能取代螺旋”的现象，导致国内生产总值（GDP）持续增长，而需求却因失业而大幅下降。白领工人，他们的收入能力构成了约 13 万亿美元美国抵押贷款市场的基础，面临着收入和支出能力的结构性下降。

人工智能驱动的直接面向消费者（DTC）模式可能会颠覆传统中介机构，降低费用，并基本忽略广告，因为 AI 代理会自主比较价格并直接与供应商谈判，正如《全球智能危机》中所解释的那样。这种效率的提升，虽然对企业有利，但会导致大量的失业，削弱需求，并给各行业的估值和商业模式带来压力。

市场反应和经济轮动

Citrini 报告在美国股市引发了数十亿美元的损失。例如，高盛的“风险软件”指数单日下跌 6%，创下今年以来 33% 的跌幅。软件提供商、支付服务、配送服务和旅游公司承受了尤其严重的压力。该报告在 X（前身为 Twitter）上获得了超过 1600 万次观看，凸显了社交媒体在市场动态中扮演着日益重要的角色。一篇博客文章，在此例中，摧毁了各行业数千亿美元的市场价值。美国软件指数在周一暴跌了 4% 以上，由于投资者纷纷撤离技术和易受自动化影响的公司，该指数今年以来的市值已缩水近四分之一。

来源: alamy.com

一座现代金融摩天大楼，如高盛大楼，象征着深植于市场动态的传统机构，而这些机构现在正面临着不断演变的人工智能叙事的压力。

尽管全球股市仍接近历史高位，但一场重大的轮动正在进行中。资本正从重度依赖人工智能的企业转向防御性股票或供应链的盈利板块。CMC Markets 的 Christopher Forbes 将芯片制造商、数据中心和能源行业列为人工智能发展的受益者。

抵押贷款危机与经济基础的转变

“智能取代螺旋”导致了实际经济衰退的两个主要金融加速器：失业和抵押贷款问题。价值约 13 万亿美元的美国抵押贷款市场，其运作基于这样一个假设：借款人在贷款期限内保持其目前的收入水平。白领就业危机直接威胁到这一假设，导致收入预期持续波动。压力的早期迹象出现在 2027 年，房屋净值贷款（HELOCs）和 401（k）账户的提款增加，信用卡债务上升，尽管抵押贷款支付一开始保持正常。

随着失业人数的增加、招聘冻结和奖金被削减，这些家庭的债务收入比翻了一番。在旧金山、西雅图、曼哈顿和奥斯汀等科技和金融业集中的地区，抵押贷款违约开始上升，而全国平均水平仍处于历史正常范围内。Zillow 的房价指数显示，到 2028 年 6 月，旧金山的房价同比下跌 11%，西雅图下跌 9%，奥斯汀下跌 8%。房地美也报告称，在科技或金融就业占 40% 以上的邮政编码中，早期违约有所增加。尽管担忧情绪日益加剧，但报告警告称，全面的抵押贷款危机尚未出现，违约率仍远低于 2008 年的水平。

与 2008 年涉及投机过度和次级贷款的危机不同，2028 年的设想描述的是贷款在初始时是健全的，但在经济格局发生根本性变化后变得有问题。问题不在于最初的信用质量，而在于结构性的收入侵蚀。

来源: unknown

Zillow 的房价指数显示，在旧金山等科技业发达的城市，房价同比大幅下跌，反映了抵押贷款市场压力的早期迹象。

社会经济影响和政策应对

报告强调，在很大程度上依赖对人类劳动征税的联邦政府的收入基础将面临重大挑战。2028 年第一季度，联邦收入比国会预算办公室（CBO）的基线预测低 12%，由于就业人数减少且薪酬水平不变，以及已赚收入的结构性下降，所得税收入减少，导致工资税收入下降。尽管生产力在提高，但利润流向了资本和计算能力，而不是劳动力。劳动力在 GDP 中的份额从 1974 年的 64% 下降到 2024 年的 56%，在人工智能指数级改进后的四年内骤降至 46%。

作为回应，政府正在考虑两党提出的议案，例如为失业工人提供直接转移支付的“过渡经济法案”，其资金来源为赤字支出和提议对 AI 推理计算能力征税。另一项替代方案，“共享 AI 繁荣法案”，将使公众对智能基础设施本身的回报产生所有权，类似于主权财富基金或对 AI 生成输出征收特许权使用费，用于资助家庭转移支付。然而，私人游说活动已向媒体广泛传播关于此类措施“滑坡”的警告。

批评和替代观点

批评者认为，Citrini 报告低估了经济的适应性，并敦促大家认真对待这份报告，但不要照字面意思理解。例如，Yardeni Research 的 Ed Yardeni 认为，人工智能将提高生产力，而不是取代工作。

然而，包括 Lotus 的 Alap Shah 在内的报告作者认为，该设想代表了“来自 CitriniResearch 的 2028 年 6 月的宏观备忘录”，于 2026 年 2 月阅读——这意味着负反馈循环尚未开始。他们建议投资者评估其投资组合中有多少依赖于未来十年可能不再有效的假设。

报告还涉及关于人工智能即时能力的对比观点。一些评论员认为，目前的人工智能软件工程能力并未达到炒作的水平，而且与人工智能开发前相比，人工智能创造产品的运营成本尚未完全理解。其他人则担心，“旧金山共识”——即人类到 2030 年将变得过时——不太可能实现，因为即使是超智能系统也存在“尖角”，这意味着复杂的人类判断和互动仍然至关重要。

随着基于推理成本的服务提供变得不那么依赖规模化，经济格局也可能实现多样化。这可能会为中小型企业（SMEs）带来黄金时代，并可能导致工作岗位结构性重组而非大规模失业，以及新的人才选择。

结论

《2028 年全球智能危机》报告描绘了一个严峻但又带有推测性的未来图景，在这个未来中，我们当前经济系统的核心假设受到了挑战。正如《全球智能危机》中所详述的，它描述了一个最能创造生产力的商品创造的就业机会越来越少的世界。人类智能，历史上是稀缺的经济投入，现在可以通过在各种任务中快速改进的机器智能来替代。这迫使我们对一个为不同时代优化的金融系统进行痛苦而混乱的重新评估。

❝ 金丝雀还活着 ❞

Citrini Research

报告作者

报告最后指出“金丝雀还活着”，表明社会仍有时间采取积极行动。问题仍然是，集体人类的创造力能否利用这项变革性技术来解决它所带来的问题，而不是简单地屈服于它们。